アルミ地金価格

中国の国内価格（SMM/長江など）は通常、LMEに対してプレミアムをつけて取引されます。その理由は以下の通りです：
• 輸入採算（インポート・パリティ）：現在、1トンあたり973ドルの輸入損失（2025年7月時点）
• 地域プレミアム：華東地域への納入で+¥400〜600/トン
• 政策的要因：中国の年間生産能力4,500万トンの上限
• 価格乖離：長期的にはLMEアルミが0.007%の利回りに対し、SHFEは0.004%

中国市場の主要な指標は以下の通りです：
• SHFE（上海期貨交易所）先物：リアルタイムの3ヶ月先物（取引時間：CST 9:00〜15:00）
• SMM（上海有色網）現物価格：毎日更新される南海/永江プレミアム
• 長江有色金属：華東地域の現物取引ベンチマーク
• 中原市場：現地の需給を反映する河南省の地域価格
• 重要なデータ：毎週発表されるSHFEの指定倉庫在庫（現在は291,500トン）

地域間の価格差は主に以下に起因します：
• 物流コスト：広東省から上海への輸送には1トンあたり約120元が加算されます
• 局地的な需要：南海の価格は建設セクターを反映（2025年7月は前月比+3%）
• 合金プレミアム：長江のA00アルミ地金とSMMのADC12合金の価格差
• エネルギーコスト差：雲南省の水力発電による割引でコストが8%低下
• 市場の流動性：上海の現物市場は1日あたり2万トン以上取引されるのに対し、南海は7,000トン

主な違いは以下の通りです：
• 価格決定の自律性：2022年の制裁以降、SHFEの契約はLMEから独立しています
• 生産能力の抑制：義務的な生産上限（年間4,500万トン）
• グリーン・トランジション：雲南省における水力発電アルミの比率は68%（世界平均は25%）
• 個人投資家の参加：SHFEの取引高の40%は個人投資家によるもの
• プレミアム構造：地域プレミアムには13%の増値税（VAT）や港湾費用が含まれます

分析のアプローチとしては以下があります：
• アービトラージ（裁定取引）の追跡：SHFEとLMEの価格差を監視（現在は-¥6,800/トン）
• 資金フロー分析：LMEでの商業的なヘッジ vs SHFEでの投機的なポジション
• 相関研究：2022年以前はLMEとSHFEの相関が0.89でしたが、制裁後は0.67に低下
• 季節性のパターン：中国の価格は第2四半期（建設シーズン）にピークを迎えるのに対し、LMEは第4四半期
• 政策影響モデリング：炭素国境調整措置（CBAM）により、東西の価格差が15%拡大する可能性

中国におけるアルミニウムの増値税（VAT）は13%です。これは米国の15%のVAT率などに相当する間接税です。